冉学东：从现金贷看商业银行创新能力的孱弱

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　　给商业银行以较低的利率发行abs融资，然后以较高的利率贷给客户，这就是蚂蚁金服、京东金融和百度金融最近几年商业模式，在这个模式中，商业银行仅仅充当了一个资金提供者的角色。

　　据媒体统计数据显示，蚂蚁小贷已经于上周在交易所市场挂牌两只ABS，合计规模达80亿。蚂蚁金服旗下的花呗与借呗今年在上交所已经发行成立2508亿ABS。京东白条在银行间市场发行了15亿ABN（资产支持票据），在交易所市场发行217亿ABS。

　　接近年末突击发行，肯定于12月1日互联网金融风险专项整治工作领导小组办公室、P2P网贷风险专项整治工作领导小组办公室共同发布了《关于规范整顿“现金贷”业务的通知》，该“通知”要求加强小额贷款公司资金来源审慎管理。以信贷资产转让、资产证券化等名义融入的资金应与表内融资合并计算，合并后的融资总额与资本净额的比例暂按当地现行比例规定执行，各地不得进一步放宽或变相放宽小额贷款公司融入资金的比例规定。

　　按目前规定，小额贷款公司的主要资金来源为股东缴纳的资本金、捐赠资金，以及来自不超过两个银行业金融机构的融入资金。从银行业金融机构获得融入资金的余额不得超过资本净额的50%。所以，蚂蚁金服的网络小贷资金只有通过发行abs来得到，这是规避监管的一种手段。

　　据万得统计数据显示，2015年、2016年小额贷款的资产支持证券（ABS）发行规模分别为144亿元、726亿元和2421亿元。

　　小贷资产证券化的商业模式是，小贷公司以自有资金提供了现金贷的业务后，后续需要大量的资金进行贷款，但是由于上述规定，小贷公司资金来源非常有限，abs就是把这些小贷资产，主要是现金贷资产卖给其他金融机构，获得资金，从而进一步提供贷款，这样就形成了一个套利：这些abs的收益率一般为6%，比银行自己放款少了9%左右。

　　这相当于，银行自己放贷可以有15%的收益，而把钱交给蚂蚁金服收益率只有6%。

　　而对于蚂蚁金服来讲，资金成本是6%左右，而贷款利率不到20%，大约等于商业银行信用卡的利息，这样使蚂蚁金服获得巨额利润。

　　今年前三季度，蚂蚁借呗的运营主体重庆市蚂蚁商城小额贷款公司净利润44.93亿元，为去年全年净利润的两倍多。2014年、2015年借呗的净利润为5.05亿元和9.77亿元。

　　蚂蚁小贷的主营业务为借助阿里巴巴旗下的淘宝、天猫和阿里巴巴平台，为平台上的个人客户通过借呗提供融资服务。截至2017年4月末，借呗的授信额度为1000-300000元之间，支用金额1元起，用户可对额度循环使用，贷款期限为分为1期、3期、6期、9期、12期，其中1期的借款时间包括1天、5天、15天、30天、45天。

　　资产质量方面看，蚂蚁小贷的借呗消费贷款逾期90天的不良率，2015年末、2016年末仅为0.53%和0.58%，远低于银行信贷资产的不良率。

　　以蚂蚁金服为代表的互联网巨头提供的小额消费信贷，其主要特点是电商的交易场景、巨大的流量、客户此前的消费行为提供的基础数据，为产品设计、贷款定价和风险控制一系列强大的支持，这一点是银行所无法企及的。

　　在abs的业务模式上，银行作为资金提供方，看起来好像银行不用花心思，就能稳稳地拿到6%的收益，但是风险是否真正出售是个很大的问题。

　　在我国资产证券化市场刚刚起步，最近几年政府全力推动，但是由于金融体系的机构问题和法律问题，资产证券化业务发展缓慢。abs关键是否实现了真实出售，spv的法律地位不明确，原始权益人是否真正与出售的资产风险隔离，这些都可能让定价扭曲和规模暴涨。

　　尽管新政叫停了现金贷的abs，但是从蚂蚁金服在abs以及消费金融的创新以及所获的收益方面，商业银行的经营相形见绌，在消费信贷和信用卡业务方面，商业银行还有很长的路要走。